掉期利率_Swap Rate
掉期利率
掉期利率是一种特殊的利率，用于计算一种叫做利率掉期的衍生工具中的固定支付。利率掉期是一种金融合同，由两方达成协议，根据一个名义金额交换利息现金流。
对于利率掉期，需要两种（2）类型的利率：固定利率和浮动利率。固定利率是双方约定的支付利率，而浮动利率则基于如政府债券收益率等参考利率。
掉期利率特别指的是在掉期合同中约定的固定利率。这是其中一方将在整个掉期期间向另一方支付的固定利率，掉期利率在协议期内保持不变。
一般而言，掉期利率是由市场力量如供求关系以及对未来利率变动的预期决定的。掉期利率受多种因素影响，包括当前利率、信用风险、流动性状况以及市场参与者的预期。
掉期利率在多种金融应用中被使用。例如，企业和投资者签订利率掉期以管理利率风险。通过交换固定和浮动现金流，各方可以有效地转换他们对利率波动的风险敞口。掉期利率还在定价其他金融工具中发挥作用，例如结构性产品、债券和贷款。
- 掉期利率表示掉期合同一方为履行支付短期利率（如联邦基金利率）所要求的固定利率。
- 当签署掉期合同时，固定利率将等于根据约定对价计算的浮动支付的价值。
- 掉期通常以掉期利差报价，计算掉期利率与对方利率之间的差异。
掉期利率的关键组成部分
掉期利率的组成部分包括：
- 固定利率：这是指一方在利率掉期中同意支付的预定利率。在整个掉期期间保持不 变。此成分决定了双方之间交换的固定现金流。
- 浮动利率：浮动利率是根据参考利率（如政府债券收益率或欧洲银行间同业拆借利率EURIBOR）确定的利率。此浮动利率通常根据参考利率的变化定期调整。浮动利率是确定掉期中的可变现金流的基础。
- 名义金额：名义金额或本金，代表计算利息支付的假设基础价值。它是双方约定的参考金额，决定在掉期中交换现金流的规模，但实际并不在两方之间交换。
- 支付频率：支付频率决定了利息支付在掉期中发生的频率。由双方约定，可以是每月、每季度、每半年或每年，取决于掉期协议的条款。
- 支付日期：支付日期是双方交换利息支付的具体日期。这些日期是预先确定并在掉期中指定的。支付日期通常与支付频率一致，并可跨越掉期的有效期。
- 掉期期限：指掉期生效的时间长度。期限从开始日期计算到到期或终止日期。掉期期限可以根据双方的需求而有所不同，从几个月到数年不等。
- 市场惯例：掉期利率受到特定金融市场中的市场惯例和实践的影响。这些惯例包括日计数基础、复利方法、工作日惯例及其他影响掉期利率计算和确定的市场特定因素。
掉期的关键步骤
- 确定交易对手：首先，确定参与掉期的各方。有两个方：固定利率支付方和浮动利率支付方。这些实体可以是个人、公司或金融机构。
- 条款与名义金额：双方确定掉期的条款，这是一个合同。名义金额包含在确定中。名义金额是计算现金流的参考金额，但并未在双方之间交换。
- 固定与浮动利率：双方同意在掉期中使用的固定利率和浮动利率。
- 支付日期：在掉期合同中，指定支付日期。这些日期可以是每月、每季度、每半年，具体取决于协议。
- 支付的计算与交换：对于每个支付日期，双方根据约定的利率和名义金额计算现金流。固定利率支付方向浮动利率支付方支付固定利息，而浮动利率支付方则按参考利率支付浮动利息。
- 期限与终止：在掉期协议中，定义掉期的期限或持续时间。掉期的持续时间可以从几个月到数年不等。
- 文档与法律审核：需要注意的是，掉期确实是一个法律合同或协议。适当的文档非常重要。双方会寻求法律顾问草拟和审核协议，以确保符合适用法律和法规。
- 持续监控与报告：在掉期的整个生命周期中，双方监控掉期的表现，并跟踪支付、利率调整及其他相关因素。双方之间可能需要定期报告和沟通。
- 到期或终止结算：在掉期到期或提前终止时，双方进行最终支付以结算剩余义务。任何未结清的担保品将被返还，掉期结束。
这些步骤是通用的，掉期细节可能根据掉期类型、司法管辖区和双方需求而有所不同。
掉期的例子
假设有两个（2）方，杏子公司和蜣螂公司。他们已经审查条款并同意签订利率掉期。掉期的条款是：
杏子公司是固定利率支付方，同意在名义金额上支 付年利率4%的固定利率，而蜣螂公司，浮动利率支付方，约定支付基于三个月EURIBOR加1%的浮动利率。
在掉期的开始日，三个月EURIBOR利率为2%，支付频率为季度。
在每个支付日期（每三个月）发生以下现金流：
杏子公司向蜣螂公司支付固定利支付：
蜣螂公司向杏子公司支付浮动利支付：
这些现金流将在掉期期限内持续，期限为5年。在每个支付日期，固定利率支付方（杏子公司）支付固定利息金额，而浮动利率支付方（蜣螂公司）根据参考利率（三个月EURIBOR）加上利差支付浮动利息。
货币掉期有三种类型的利率交换：
掉期可以在开始和结束时包括或排除本金的完全交换。利率支付不会被净额处理，因为它们是以不同货币计算和支付的。无论是否交换本金，都必须设定用于转换本金的掉期利率。
如果没有本金的交换，则掉期利率仅用于计算两种名义本金货币金额的利率支付。如果存在交换，那么掉期利率的设定地点可能有财务影响，因为在合同开始和结束之间，汇率可能会发生变化。
不同类型的掉期有哪些？
常见的掉期类型包括利率掉期、货币掉期、信用违约掉期（CDS）、商品掉期、股权掉期、总回报掉期和波动性掉期。
使用掉期的好处是什么？
掉期提供了多种好处。它们帮助市场参与者管理投资组合风险。它们灵活且可以根据市场参与者的需求进行定制。此外，掉期通过将可变现金流转化为固定现金流或反之，帮助管理现金流。而且，掉期还可以用于套利和投机，并有助于管理流动性。
使用掉期的风险和局限性是什么？
掉期存在对方风险、市场风险、流动性风险、操作风险及监管与法律风险。掉期可能并非所有市场参与者都能轻易获得，就像大多数衍生品一样，它们都是复杂的工具。
尽管掉期可以提供某些成本优势，但仍可能涉及如交易成本、法律费用、保证金要求或持续监控费用等成本。在评估使用掉期的整体好处和有效性时，这些成本需要被考虑。
总结
掉期利率是两方在利率掉期中同意交换现金流的固定利率。它们代表了交换固定和浮动支付时相关的成本或收益。掉期利率的关键组成部分包括固定利率、浮动利率、名义金额、支付频率、支付日期、掉期期限和市场惯例。
掉期利率可用于多种目的，包括管理利率风险、将可变利率债务转换为固定利率债务（反之亦然），或对利率变动进行投机。它们为市场参与者提供了灵活性、可定制性和现金流管理的好处。掉期允许各方转移特定风险，如利率风险、货币风险、信用风险或商品价格风险。
尽管掉期提供了好处，但它们也带来了风险和局限性。对方风险、市场风险、流动性风险、操作风险、监管与法律风险、可用性限制、复杂性和潜在成本在使用掉期时都是重要的考虑因素。理解这些风险、彻底分析条款并寻求专业建议对于有效管理掉期利率至关重要。
参考文献
[1] Chatham Financial, "What is an interest rate swap?"
[2] Resolution: the authority on derivative pricing, "Interest Rate Swap Tutorial, Part 1 of 5, terminology"